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汇丰:下调普拉达(01913.HK)目标价至30港元 评级“买入”2019-01-24 16:50:52

文章导读

“ 下调普拉达(01913.HK)目标价至30港元 ……“


汇丰研究发表的报告指,普拉达(01913.HK)下半年自然销售增长将减慢至4%。该行相信在奢侈品牌上「大品牌跑赢小品牌」将成主题,认为普拉达数码转型较迟,而两大皮具品牌LV及Gucci在2017-2018年均大力投资数码化,带动其表现跑赢同业。该行指出若行业放慢,普拉达或会受累消费者「转向质量」的效应影响,相反大型品牌如LV面对消费力下降的影响将较小型品牌为低。

该行认为普拉达EBIT利润率已处於底部,2018年料为11.7%,而2012年高位时则达到27%,任何收入下行调整均会为利润率带来明显影响,考虑到该行预期2018年下半年将放慢,将2018财年自然销售增长预测由10.4%大幅降至6.5%,反映公司在势头减慢情况下仍继续大力投资数码化,EBIT利润率料将为11.7%。在2019-2020财年该行亦将其自然销售增长预测由8%-7%,下调至6%,利润率预测则由15.6%及17.4%分别降至12.7%和14.7%。汇丰维持对公司“买入”评级,目标价由38元降至30元,主要考虑到销售及利润率降低加上税率提升。该行指股份在去年第四季股价大幅调整,加上香港投资者对行业看淡,现价为2019年预测市盈率的23.6倍及2020年预测市盈率的19.5倍,认为水平并不令人信服,但相信普拉达品牌并未受损。

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